您當前所在位置: 首頁 > 資訊中心 > 投資講堂

2018年四季度資本市場動態分析

信息來源:系統管理員   發布時間:2018年11月29日
分享

  一、市場回顧

  債券市場方面,9月和10月債券市場呈震蕩下行態勢。9月債市窄幅波動,資金面合理充裕但出現短期小幅擾動,資金面對債市短端的帶動作用整體有所弱化;經濟數據整體好于預期,社融、消費、生產數據邊際向好,CPI上行,固定資產投資增速延續下行;政策繼續朝寬信用寬財政方向推進,強調積極的財政政策更加積極,下一步要更大力度簡政、減稅、減費;中美貿易戰再加碼,但避險情緒對債市的帶動弱化。進入10月份,債券收益率整體震蕩下行。月初央行進行定向降準,資金面寬松;社融和經濟數據顯示經濟下行壓力較大,通脹壓力有限;債市與權益市場的蹺蹺板效應明顯,當月權益市場大幅下跌,市場避險情緒全面回升。截至2018年10月31日,中債-新綜合財富(總值)指數、中債-總財富(總值)指數和中債-信用債總財富(總值)指數分別較2018年8月31日上漲1.3%、1.4%和1.2%,中證轉債指數下跌0.9%。

  權益市場方面,9月與10月依然呈現了偏大的波動。由于特朗普追加對中國2000億商品征收關稅,惡化了市場預期,使得市場有所下行,并在關稅落地之后出現了利空出盡引發的技術性反彈持續到9月底。國慶節期間美股出現了較大幅度的波動,國慶節后標普500指數持續下跌,最大回撤接近-11%。美股波動引發了北上資金的較大力度的凈賣出,導致中證800指數持續創出新低。10月19日,在相關部門解讀當前市場波動原因和后續穩定市場的具體舉措之后,市場出現了反彈行情。11月1日,中美元首通電話表示可能在11月底的G20會議上有機會達成貿易協定以及民營企業座談會定調的緩解民營企業當前經營困難的諸多舉措,使得市場對當前基本面的擔憂有所緩解,運行日漸穩健。

  二、宏觀經濟與固定收益市場分析

  中國三季度GDP同比增長6.5%,增速較上季度下降0.2個百分點,這是2015年以來單季同比增速最大回落幅度,顯示經濟下行壓力明顯加大,但全年大概率實現6.5%的經濟增長目標。與前兩個季度相比,三季度GDP增速在下滑,主要原因是固定資產投資投資增速下滑。

  前三季度,全國固定資產投資483442億元,同比增長5.4%,增速比上半年回落0.6個百分點。需求端增長偏弱,制造業投資拉動整體投資增速小幅反彈,但地產和基建投資增長繼續放緩。前三個季度,基礎設施投資同比增長3.3%,同比增速下滑最為明顯。前三個季度,全國房地產開發投資88665億元,同比增長9.9%,增速比1-8月份回落0.2個百分點。其中,住宅投資62806億元,增長14.0%,增速回落0.1個百分點。房地產銷售增速轉負,拿地和新開工快速走弱,房地產投資增長仍面臨較大下行壓力。

  從消費端來看,扣除價格因素的實際消費零售增速6.4%,較上月下滑0.2個百分點,實際消費持續走弱。通訊器材類和必需消費類增長加快,汽車類零售增長進一步放緩。受制于居民高杠桿率和企業盈利增長放緩,居民消費增長仍面臨放緩壓力。

  工業生產方面,9月份,規模以上工業增加值同比實際增長5.8%,比8月份回落0.3個百分點。從環比看,9月份,規模以上工業增加值比上月增長0.50%。1-9月份,規模以上工業增加值同比增長6.4%,增速較1-8份回落0.1個百分點。中上游高耗能行業生產繼續加快,而下游主要裝備制造業生產持續放緩。分三大門類看,9月份,采礦業增加值同比增長2.2%,增速較8月份加快0.2個百分點;制造業增長5.7%,回落 0.4個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長11.0%,加快1.1個百分點。

  外貿方面,10月出口按美元計價同比增長15.6%,增速比上月高出1.2個百分點;10月進口按美元計價同比增長21.4%,增速比上月高出6.9個百分點。本月出口加快的主要原因,一是去年基數偏低,二是企業存在搶出口行為,三是中央化解貿易戰影響的政策在見效。10月份,對歐美日出口增長小幅走弱,對發展中國家和香港出口增長加快,非主要國家出口增長快于主要國家。勞動密集型產品出口增速繼續提高,可能與四季度圣誕需求帶動有關。在擴大進口的政策引導下,進口增速大幅提高,尤其是資源品進口量加快,比如原油、鋼材、鐵礦石、煤炭、大豆進口量明顯加快。PMI新出口訂單指數持續下降,廣交會出口成交額同比負增長,后續出口增長不容樂觀。

  政策方面,中共中央政治局在10月31日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。會議釋放了幾個明確的信號,一是指出當前經濟運行穩中有變,經濟下行壓力有所加大,部分企業經營困難較多,長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視,增強預見性,及時采取對策。二是堅定不移推動高質量發展,實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策,做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作,有效應對外部經濟環境變化,確保經濟平穩運行。三是要堅持“兩個毫不動搖”,促進多種所有制經濟共同發展,研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。四是圍繞資本市場改革,加強制度建設,激發市場活力,促進資本市場長期健康發展。

  固定收益市場方面,近期維穩股市和經濟的政策不斷落地,寬信用兌現的預期以及中美貿易爭端緩和的預期使得債市短期承壓,但整體來看,基本面對債市仍然有利,經濟增速仍有較大的下滑壓力,通脹短期全面大幅上行的可能性較低,貨幣政策大概率維持寬松,利率或整體震蕩下行,仍需要高度防范信用風險。

  • 權益市場分析和展望

  10月下旬以來的權益市場穩健運行態勢或將持續,未來兩個月發生的重要事件將影響市場走勢,決定年底指數收盤的位置。

  外部環境方面,中美元首在中美貿易摩擦后首次通電話,為中美之間解決貿易摩擦指明了方向。中美雙方妥協達成階段性貿易協定的概率大幅增加。從美方的角度出發,關稅是手段,一旦達成美方滿意的協定,不排除已經征收和尚未實施的關稅存在部分或者完全取消的可能性。如果11月底G20中美元首會面,中美達成貿易協定,市場對外患的擔憂至少階段性解除,一定程度上可以修復市場的風險偏好和交易上的折價。

  內部環境方面,從7月份的政治局會議確認經濟穩中有變,需要六個穩定之后,政策的導向就改變了方向,但政策的力度相對溫和,更多是央行在流動性上的支持,具體體現在國慶節期間的降準。10月19日,為了穩定金融市場,管理層果斷出臺了切實可行的解決當前若干問題的具體舉措,其中高規格的民營企業座談會提出了解決當前問題的諸多具體舉措,包括為解決民企融資問題出臺的增信措施,為避免股權平倉帶來控制權的轉移等多方面政策持續出臺,政策底基本形成。12月即將召開中央經濟工作會議將給市場指明明年經濟工作的方向。

  作者:鄒俊之、牟冰旋

  數據來源:國家統計局、WIND

聯系我們網站聲明意見反饋

[email protected] China life Pension Company Ltd.All Rights Reserved.

中國人壽養老保險股份有限公司版權所有京ICP備07500249號

陕十一选五任四最大遗漏 中科匯聯承辦,easysite內容管理系統,portal門戶,輿情監測,搜索引擎,政府門戶,信息公開,電子政務